Após manter a Selic em 13,75% ao ano, Copom aponta pressões do petróleo, do clima, dos custos do trabalho e do câmbio sobre o cenário inflacionário.
O Banco Central afirmou que a piora nas expectativas de inflação exige a manutenção dos juros em um nível restritivo por mais tempo. A avaliação consta na ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), que detalha os motivos para a interrupção do ciclo de redução da taxa básica de juros.
Na última reunião, o colegiado decidiu manter a Selic em 13,75% ao ano, suspendendo a sequência de cortes iniciada em março. O documento aponta que as expectativas de inflação aumentaram e continuam acima da meta nos diferentes períodos acompanhados pela autoridade monetária.
Segundo o comitê, a combinação de pressões sobre os preços, incertezas econômicas e desaceleração mais acentuada da atividade doméstica exige serenidade e cautela na condução da política monetária.
Copom vê necessidade de manter a restrição monetária
A ata registra que todos os integrantes do colegiado compartilharam a avaliação de que o atual comportamento das expectativas demanda uma política monetária mais restritiva e prolongada.
“A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, afirma o documento.
A desancoragem das expectativas ocorre quando as estimativas para a inflação se afastam da meta perseguida pelo Banco Central. Na avaliação apresentada na ata, esse afastamento permanece mesmo nos horizontes mais longos.
O colegiado informou que a elevação das expectativas foi identificada por diferentes instrumentos de acompanhamento e entre diferentes grupos de agentes econômicos.
Projeções de inflação seguem acima da meta
No cenário de referência do Copom, a inflação projetada para 2026 é de 5,6%, enquanto a estimativa para 2027 está em 4,7%. Os dois resultados ficam acima do limite superior de tolerância da meta, de 4,5%.
Para a inflação acumulada em quatro trimestres até o segundo trimestre de 2028, período considerado o horizonte relevante da política monetária, a projeção é de 3,5%.
A meta de inflação é de 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Dessa forma, a estimativa para o segundo trimestre de 2028 permanece dentro do intervalo permitido, mas acima do centro da meta.
“As expectativas de inflação, medidas por diferentes instrumentos e obtidas de diferentes grupos de agentes elevaram-se, permanecendo acima da meta de inflação em todos os horizontes”, registra a ata.
Petróleo e El Niño pressionam o cenário de preços
Entre os fatores associados à piora das expectativas, o Banco Central destacou a elevação dos preços do petróleo em decorrência dos conflitos no Oriente Médio.
O documento também menciona os efeitos climáticos relacionados ao El Niño, com impactos sobre a produtividade agrícola e os custos de energia. Esses elementos integram a avaliação do comitê sobre as pressões que afetam o cenário inflacionário.
Na análise apresentada pelo Copom, a desancoragem das expectativas resulta da combinação de diferentes fatores, que envolvem tanto o ambiente internacional quanto as condições da economia brasileira.
Custos do trabalho e câmbio também entram na avaliação
No cenário doméstico, o colegiado apontou os efeitos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho entre os fatores considerados na análise da inflação.
Outro elemento citado foi a depreciação da taxa de câmbio, associada pelo comitê às incertezas relacionadas à política doméstica.
Essas pressões foram avaliadas em conjunto com a alta do petróleo e os efeitos climáticos. Segundo a ata, a combinação contribuiu para o afastamento das expectativas em relação à meta de inflação.
Desaceleração da economia exige cautela nas decisões
O Copom também identificou uma desaceleração da atividade econômica doméstica mais acentuada, em um ambiente no qual a Selic já se encontra em patamar considerado substancialmente contracionista.
Ao mesmo tempo, o colegiado observou aumento significativo das incertezas em torno do cenário de referência e expectativas de inflação mais elevadas.
Foi diante desse conjunto de condições que o comitê interrompeu os cortes e preservou a taxa em 13,75% ao ano. A ata classifica o cenário como desafiador para a política monetária e reafirma a necessidade de cautela na condução dos juros.
